Catégorie : Europe

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L'actualité de la crise : L'ART DE LA MANŒUVRE À L'ÉPREUVE, par François Leclerc

Billet invité

Comment se tirer du double guêpier que représentent la Grèce et l’Espagne ? C’est à cet exercice, ainsi qu’à la recherche d’un compromis franco-allemand à propos de l’union bancaire, que les jours qui suivent vont être prioritairement consacrés. Une nouvelle rencontre Merkel-Hollande y sera consacrée demain samedi.

Les discussions vont bon train afin de trouver une formule permettant d’activer le nouveau programme de la BCE tout en sauvant les apparences afin de satisfaire Mariano Rajoy. L’idée est dans un premier temps de puiser dans le pactole des 100 milliards d’euros d’aide aux banques déjà décidé, afin de les … Lire la suite

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L'actualité de la crise : ILS PIÉTINENT ? NON, ILS RECULENT ! par François Leclerc

Billet invité.

Petit résumé des épisodes en cours. Comme à l’accoutumée, constatant une détente sur le marché obligataire qui durera ce qu’elle durera, un espoir fou renaît : et si l’annonce de l’intervention de la BCE allait suffire à calmer le jeu, sans que l’activation de son nouveau programme soit nécessaire ? C’est Christian Noyer, le gouverneur de la banque de France, qui s’est cette fois-ci fait l’interprète de cette aimable plaisanterie. Il est vrai que cela arrangerait bien les choses, à voir la confusion qui s’approfondit et s’étend.

Les partis du gouvernement de coalition grec ne parviennent toujours pas … Lire la suite

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L'actualité de la crise : L’OBSCURITÉ, TOUT AU BOUT DU TUNNEL, par François Leclerc

Billet invité.

Ils sont incorrigibles ! Guido Westerwelle, le ministre allemand des affaires étrangères, vient de renouveler l’image des pousses vertes mais, plus prudent et diplomate, il n’a vu qu’« une lumière au fond du tunnel », sans plus de précision. Il participait à un groupe de réflexion sur l’avenir de l’Union européenne travaillant pour le compte de son président Herman Van Rompuy et de José Manuel Durao Barroso, celui de la Commission.

En fait de lumière, on assiste ces derniers jours à l’étonnant spectacle de dirigeants européens divisés – et tentant comme à l’accoutumée de le masquer – enrayant … Lire la suite

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L'actualité de la crise : DES RONDS DANS L’EAU, par François Leclerc

Billet invité.

La réunion des ministres des finances de l’Union européenne (Ecofin) de ce week-end à Chypre était informelle, raison de plus pour que les divergences s’y expriment ouvertement, et cela n’a pas manqué.

Relayées par Wolfgang Schaüble, les caisses d’épargne et mutuelles allemandes freinent des quatre fers face à la proposition de la Commission qui donnerait à la BCE pouvoir de supervision sur l’ensemble des banques européennes (principal point à l’ordre du jour). Elles en appellent par voie de publicité dans la presse à l’opinion publique allemande et défendent l’idée que le périmètre de cette surveillance devait être restreint … Lire la suite

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L'actualité de la crise : UNE EXPÉRIENCE COMPLÉTEMENT FOIRÉE, par François Leclerc

Billet invité

De combien les Grecs vont-ils pouvoir encore être pressurés ? C’est tout l’enjeu de la négociation au finish qui se prolonge entre la Troïka et le gouvernement de coalition, non sans tiraillements au sein de la première et désaccords persistants au sein du second. La réunion informelle des ministres des finances à Chypre, les 14 et 15 septembre, sera l’occasion d’un point d’étape en présence de Christine Lagarde et de Mario Draghi, en attendant le sommet européen des 18 et 19 octobre, qui devrait permettre de conclure, car Angela Merkel a décidé qu’il fallait trouver une solution, à … Lire la suite

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L'actualité de la crise : AH DIEU ! QUE LA CRISE EST JOLIE ! par François Leclerc

Billet invité

Les excellentes nouvelles s’enchaînent à une cadence accélérée, saluées de tous côtés par des déclarations de circonstance. Après le lancement par la BCE d’un programme d’achat sous condition des obligations d’État sur le marché secondaire, la Cour constitutionnelle de Karlsruhe vient de valider le MES, le Mécanisme européen de stabilité, qui va pouvoir sans tarder entrer en fonction. Enfin, à l’initiative de la Commission européenne, un dispositif de supervision des banques, investissant la BCE d’une nouvelle mission, est proposé, qui sera suivi par la création d’un fonds destiné à les renflouer si nécessaire.

À la suite de l’adoption … Lire la suite

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L'actualité de la crise : DEMAIN SERA UN AUTRE JOUR, par François Leclerc

Billet invité

Les interrogations se multiplient à propos de la politique d’un gouvernement français qui se livre peu et du rétrécissement de ses marges de manœuvre, ainsi que sur sa capacité à jouer au plus fin dans le cours de la partie qu’il a engagée.

Après avoir entériné la stratégie de désendettement préconisée par le gouvernement allemand, les socialistes français veulent croire à un retour de politesse, gardant notamment en tête que le pacte d’austérité budgétaire qu’ils veulent faire adopter comporte une clause permettant de l’amender en cas de déficit « structurel », c’est-à-dire dû à la conjoncture économique. La … Lire la suite

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L'actualité de la crise : QUAND LA MOUSSE RETOMBE…, par François Leclerc

Billet invité.

Avec l’annonce de son nouveau programme, la BCE est désormais exposée en première ligne.

Dans un premier temps, les marchés ont exprimé leur satisfaction de la voir prendre sa part du fardeau financier, en annonçant être prête sous condition à acheter de la dette sans limitation de volume ni de temps, ainsi qu’en abaissant le niveau des garanties demandées aux banques qui s’adressent à elle. Ce qui revient à assumer financièrement une part grandissante du risque de crédit ainsi que du risque d’éclatement de la zone euro.

Mais les problèmes ne vont pas manquer de réapparaitre lorsqu’il va … Lire la suite

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L'actualité de la crise : BEAUCOUP DE MOUSSE, par François Leclerc

Billet invité.

Grande nouveauté dans l’histoire de la BCE : des fuites ont donné dès hier les grandes lignes de son nouveau programme d’achats de titres de dette souveraine. À croire qu’il était nécessaire de préparer le terrain, les décisions de la BCE étant en deçà de certaines des spéculations qui s’étaient manifestées.

Le montant de ces achats obligataires sur le second marché seront illimités, selon Mario Draghi, mais il faut relativiser la portée de cette annonce : ils seront en effet décidés au coup par coup et non en fonction du franchissement de tel ou tel seuil, leur taux … Lire la suite

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L'actualité de la crise : LA PAROLE EST AU MARCHÉ ! par François Leclerc

Billet invité

Il ne faut pas s’attendre à un miracle. Prise entre des impératifs contradictoires et soumise à de fortes pressions, la BCE devrait s’en tenir à un programme minimum, selon les informations qui circulent ce soir.

On s’oriente vers une intervention sous forme d’achats obligataires sur le second marché au coup par coup, décidée à chaque fois par le conseil des gouverneurs, sans qu’aucun mécanisme automatique ne soit adopté. L’abandon de la priorité de remboursement de la BCE par rapport aux autres investisseurs (la séniorité) a moins fait l’objet de longues discussions.

Cette décision, si elle se confirme, est … Lire la suite